榕基软件(002474.CN)

榕基软件:步入加速增长期

时间:10-11-30 00:00    来源:国海证券

软件细分行业竞争力领先。公司是福建、浙江、河南、上海等区域及部分部委电子政务软件主要提供商,是国内网络安全性与漏洞管理产品细分市场龙头,是电子报关、电子监管主要软件服务商。公司参与国家电网公司“SG186”工程协同办公系统的研发及推广,是国网任务协作平台全国唯一供应商。

质检领域迎来高速增长。公司成功上市将不断新增渠道,抢占市场;外向生产型企业电子监管09年开始推广收费。10-12年该业务将进入高速增长期,预计收入年增长率50-70%。

协同管理软件增长春天来临。公司参与的国家电网“SG186”工程2010年开始大规模推广。福建联通的应用也将向全国推广。任务协作平台已开始在国网推广,面向中小企业的协同管理SaaS 软件运营服务模式正在培育。未来3-5年公司任务协同管理进入快速增长期,年平均增长率将不低于50%。

信息安全未来2-3年快速增长。安全设备进入更新期,与漏洞扫描相配套的补丁管理收费将带来新的增长点。保密局、安全部开始分别推广分级保护、等级保护,将为公司漏洞扫描带来新机遇。预计210年收入增长60-70%,11-12年年继续保持30%以上的年增长率。

电子政务将稳步增长。作为具有区域竞争优势的电子政务厂商,未来电子政务升级、维护、信息化深化将拉动公司未来3年电子政务年增长20-30%。

预计2010-2012年EPS分别为0.83、1.27、1.87元,动态PE分别为63.5、41.2、28倍。由于公司正步入加速增长期,未来估值水平将迅速下降,公司细分行业竞争力较强,软件行业资产轻,可给较高估值,我们看好公司的长期投资价值,给予“买入”评级。