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榕基软件:协同管理符合预期,质检业务启动在即

发布时间:2012-03-22    研究机构:民生证券

一、 事件概述公司今日公布2011年年报。报告期内实现营业总收入4.33亿元,同比增长40.11%;归属于上市公司股东的净利润1.19亿元(所得税按10%计),同比增长52.99%,完全摊薄EPS为1.15元。每10股转增10股,派发现金股利人民币3元(含税)。

二、 分析与判断 系统集成收入占比提升,毛利率基本维持稳定报告期内,公司系统集成业务实现收入2.61亿元,占比达到60%;软件与服务业务实现收入1.72亿元,占比为40%。2010年两个业务的收入占比分别为52%和48%。由于两项业务的毛利率均有提升,因此总体毛利率基本保持稳定为43.4%。公司主动加大来自国家电网的系统集成业务,为进一步推动软件"产品化、行业化、服务化"的经营战略打下坚实基础。

协同管理软件结算进度符合预期,有望在SGERP阶段继续实现深化应用报告期内公司与国家电网的协同管理软件结算进度符合预期。我们认为2011年与2012年是SG186阶段结算的高峰期,预计2012年这项业务还将继续保持高速增长。同时随着SGERP的持续推进,公司有望在2013年以后继续在这一领域实现深化应用。协同管理也将从国家电网向更多行业推广。

质检三电行业市场份额持续提升,新建扩建运维服务网点公司在质检三电领域持续积累客户,并逐步由免费转为收费。随着竞争对手信城通及九城业务重心转变,逐步退出竞争,公司的市场份额将继续提升。报告期内通过扩建、新建,使运维服务网点数量达到150个,并逐步建立以大区为利润中心和资源共享平台的营销和服务体系,为质检业务提供良好的支撑。

食品溯源成为新的民生热点,有望进入质检核心系统《2012年中国政府工作报告》要求增强食品安全监管能力,提高食品安全水平。食品追溯体系已被纳入今年上海市政府实事项目,未来其他城市也将跟进,有望成为新的民生热点。质检的核心业务系统ECIQ启动在即,公司在外围系统深耕十几年,行业经验丰富,有望进入ECIQ主干核心系统建设。

费用率下降,报告期内未收到全部增值税退税报告期内公司的销售费用率为7.7%,较去年同期下降1.8个百分点;管理费用率为11.1%,较去年同期下降1个百分点。财务费用为-1730万。公司通过严格的费用控制持续提高盈利能力。报告期内公司收到增值税退税仅为406万,去年同期为647万,公司未收到全部增值税退税。

三、 盈利预测与投资建议维持“谨慎推荐”评级。我们预计2012、2013年EPS分别为1.77元、2.31元,对应2012、2013年PE分别为21.9x、16.8x。

申请时请注明股票名称