移动版

榕基软件:协同管理和质检驱动公司高成长,规模效应初显

发布时间:2011-08-22    研究机构:广发证券

收入大幅增长,费用控制合理

2011年上半年,公司实现营业收入1.86亿元,同比增长79.83%,归属于上市公司股东的净利润为4,408.01万元,同比增长78.08%,基本符合我们的预期,其中销售费用1,546.42万元,同比增长45.29%,管理费用1,896.87万元,同比增长15.84%,财务费用-973.68万元。公司期间费用增幅小于营业收入的增幅,体现了公司较好的费用控制能力和规模效应。

集成收入比例增加导致毛利率下降

公司的主营业务中电子政务和协同管理硬件比例较大,其中国家电网公司“SG186工程”任务协作平台进入大规模收入确认期。毛利率较低的集成收入增长较快,导致公司毛利率较去年降低9.59个百分点。

协同管理和质检进入爆发式增长期,四大业务驱动公司高成长公司主营业务分为电子政务、信息安全、质检三电工程、协同管理四大领域,我们认为未来两年电子政务和信息安全成为稳定增长点,而协同管理和质检三电工程将进入爆发式增长期,四大业务共同驱动公司高成长。

盈利预测与估值

我们预计公司2011-2013年销售收入分别为4.74、7.01与8.76亿元,净利润为1.32、1.93与2.56亿元,全面摊薄EPS 为1.27、1.86与2.47元,我们维持“买入”评级,6个月目标价格46.99元,对应11年37倍PE。

风险提示

市场风险;政策风险。

申请时请注明股票名称